4月24日，钾肥龙头亚钾国际（000893.SZ）交出一份充满戏剧性的结果单：年报双降，一季报倍增。

　　亚钾国际2024年竣工业务收入35.48亿元，同比下滑8.97%；竣工归属于上市公司股东的净利润9.50亿元，同比下滑23.05%。

　　2025年一季度，景象反转。亚钾国际一季度竣工业务收入12.13亿元，同比增加91.47%；归属于上市公司股东的净利润3.84亿元，同比增加373.53%。

　　从单季数据来看，亚钾国际的功绩拐点发作正在客岁四时度。这一季，公司归母净利润已达4.32亿元，同比、环比均有赶上70%的增加。

　　主业务务简单的亚钾国际兴也氯化钾，衰也氯化钾。本年国际景象日趋纷乱，公司已经面对着氯化钾价值大幅震撼的危害，功绩“V型反转”趋向能确立吗？

　　“钾肥价值与供需干系相闭。”亚钾国际人士对界面音信呈现，本年国内没有新增产能，国际上也唯有调换产能。有机构以为，本年环球钾肥供需显现紧平均态势。

　　亚钾国际从事钾盐矿开采、钾肥分娩及贩卖生意，是国内首批“走出去”实行境表钾盐开荒的中国企业，也是东南亚地域范围最大的钾肥分娩商。公司目前具有老挝甘蒙省263.3平方公里钾盐矿权，折纯氯化钾资源储量约10亿吨。

　　通过多次并购重组剥离资产，目前亚钾国际约97%的营收来自钾肥，以是氯化钾价值是公司功绩“风向标”。

　　销量方面，亚钾国际客岁销量174.14万吨，较2023年的160.62万吨增添了8.42%。

　　上量却未能补价，受口岸库存和商场需求浮动影响，氯化钾价值客岁走出“先跌后稳、年底回升”的走势。

　　2022年年中是氯化钾价值峰值。WIND数据显示，当时氯化钾价值指数一度赶上5000点，随后自高位大幅回落，环球氯化钾价值接连承压。进入2024年，这一指数跌破了2800点，上半年一度深探至2000点下方的阶段性低位。下半年氯化钾价值企稳，指数正在年底有所回升，但仍处于低位。

　　2022年，亚钾国际贩卖毛利率一度赶上70%，到2023年跌破60%，2024年再次跌破50%，为49.47%，同比低重9.25个百分点。

　　2025年一季度，景象逆转，氯化钾开局大涨。国际商场供应告急和需求回升鞭策价值回暖，氯化钾价值指数一季度收复3000点闭口，最高达3183点。4月份，氯化钾价值虽有所下行，但截至4月22日，指数仍站正在3000点上方。

　　同业企业功绩也正在好转。盐湖股份（000792.SZ）一季度归母净利润11.45亿元，同比增加22.52%。氯化钾动作公司厉重营收原因之一，受商场供需干系等身分影响，商场价值明显上扬，进而鞭策公司功绩增加。

　　本年亚钾国际的功绩能否安靖增加，已经还要看氯化钾价值的“神色”，同时尚有公司的产能扩张发达。

　　我国事环球钾肥消费量最大的国度，依据卓创资讯数据，2024年我国氯化钾表观消费量为1,801.2万吨，同比增加7.7%。

　　然而，钾肥却是我国氮磷钾三大化肥中独一不行齐备自给的肥料。我国钾资源急急匮乏，钾肥进口依存度终年正在50%以上，客岁进口比例攀升至70%支配。

　　据海闭总署统计数据，2024年国内累计进口钾肥量为1,263.25万吨（KCl），较上年同比增加9.14%，创汗青新高。

　　氯化钾动作根源性原质料，其价值易受经济周期、供需干系、战略改观等诸多身分影响，拥有较高的震撼性。近年来，地缘政事冲突频发，国际政经形势多变，给环球钾肥商场带来变量。

　　环球仅有14个国度有钾资源贮藏，加拿大、俄罗斯、白俄罗斯产量及出口量占比70%。2025年，俄钾、白俄钾基于矿山维持身分安置减产。

　　亚钾国际人士告诉界面音信，钾肥价值与供需干系相闭。提供端，国内没有新增产能，国际上，俄罗斯和白俄罗斯有扩产安置，但原本是新老产能的瓜代。

　　国信证券以为，2025-2026年估计仅有亚钾国际200万吨产能投放。俄罗斯钾、白俄罗斯钾终年产量低重130-150万吨，出口量低重180-200万吨，同比低重10%支配，叠加东南亚、拉美等农业主产区的需求时节性增加，环球钾肥供需显现紧平均态势。“咱们以为终年价值上涨趋向稳定。”

　　可是，短期国内商场偏弱。国内商场上，氯化钾稳中偏弱运转，场内生意商一连掷货，下游逢低刚需补仓。商场上60%老挝粉生意价3000-3050元/吨。

　　百川盈孚以为，氯化钾商场保卫供需双弱形式，供应端边际宽松与需求端利空叠加，生意避险心绪加剧价值博弈，短期价值或一连偏弱，需眷注夏肥需求开释节拍。

　　金联创对氯化钾短期看弱。该机构人士以为，短期内供应端加强，需求亏折，商场僵持空气重，口岸库存保卫低位，商场看弱为主。

　　原形上，目前公司具有300万吨/年氯化钾选厂产能安装，第二个100万吨产能2023年1月试产，第三个100万吨产能2024年4月试产。可是第二、三个项方针矿筑事情仍正在作战之中。

　　“公司正正在加疾促进第二个、第三个100万吨/年钾肥项方针矿筑事情，力求尽疾竣工投产。同时，公司具有近90万吨/年颗粒钾产能。”亚钾国际呈现。个中幼东布矿区依然完工斜坡道、主斜井以及两条风井的理解事情，后续将展开井筑加固工程、采矿分娩辅帮硐室及探矿巷道的作战、皮带运输体系的安置等工程作战事情。

　　值得预防的是，为驾御资源，亚钾国际正在本年1月以17.82亿元收购子公司农钾资源少数股东权柄，以抵达对老挝矿产的100%驾御。

　　跟着产能范围渐渐增大，本钱估计将进一步低重。亚钾国际还称，渐渐朝着少人化、无人化勤劳。通落伍间革新降低井上分娩、井下采运体系的主动化秤谌，安置逐渐替换原有必要较多人力的“大凡采掘机+扒渣机+自卸卡车”采掘体系来竣工少人化开采。

　　可是，因为公司钾盐矿所处老挝地域的地质前提较为纷乱，钾肥项目产能扩筑及投产安置恐怕存正在不足预期的危害。

　　亚钾国际提到，阐扬伴生资源价钱，公司通过招商引资的形式联络开荒以钾盐矿为中心的非钾家产链。目前公司参股的亚洲溴业具有2.5万吨/年的溴素产能安装，将来公司将以钾为中心，延迟生长溴化工、盐化工、煤化工、复合肥项目等。

　　年报显示，亚钾国际属下公司亚钾老挝公司2024年至2028年利润税率（企业所得税税率）由35%低重至20%，出口闭税税率从7%降至1.5%。

　　“此前老挝出口没相闭税，2023年10月起增添了7%的出口闭税。客岁，咱们通过与表地当局的疏通，把闭税由7%低重至1.5%，企业所得税由35%低重到20%，化肥的出口和国内的贩卖是免征增值税。“亚钾国际人士对界面音信注脚道。

　　由此可见，与最初比拟，闭税略升1.5个百分点，企业所得税大降15个百分点，两相抵扣，全部税率鄙人降，2025年税收战略对亚钾国际来说利大于弊。

　　交通方面，老挝正正在筹办的泛亚铁途中途通道与矿区邻近，途径甘蒙省、相联老挝万象以及越南永安港的老越“万永铁途”，筑成后估计将正在公司所正在的甘蒙省他曲县筹办作战陆港。

　　目今亚钾国际处于无控股股东和无实践驾御人状况。3月15日，公司的第一、二大股东之间发作一块股权让渡。

　　原第一大股东中国农业分娩原料集团有限公司（以下简称“中农集团”）将其持有的公司4620.26万股无尽售畅达股份（占公司总股本的5%）契约让渡给原第二大股东汇能控股集团有限公司（以下简称“汇能集团”）。让渡价值10.55亿元，合每股22.84元。

　　本次让渡后，中农集团持股比例降至10.68%，汇能集团持股比例增至14.05%，汇能集团成者亚钾国际新晋第一大股东，公司仍处于无控股股东及无实践驾御人状况。

　　起首，家产接济。汇能集团具备资源开采阅历，公司厉重从事煤炭开采、矿产资源勘查、非煤矿山（不蕴涵钾盐矿）矿产资源开采生意。

　　原料显示，杨锁1980年出生，现任职汇能控股集团有限公司前期项目部担负人、上海汇能丰钾时间开荒有限公法律定代表人、董事、司理。

　　其次，汇能集团资金能力雄厚。公司2023年底资产总额为1,347亿元，2023年竣工营收606.8亿元，净利润202.2亿元。2025年2月，汇能集团以1年期LPR为利率，向亚钾国际供应18亿元借债，用于向中农集团支拨农钾资源少数股权的让渡对价款。

　　“咱们以为汇能集团将来希望正在矿筑、资金以及多元化生长等方面与公司（亚钾国际）造成协同，帮力公司历久滋长。”国信证券研报以为。

　　2024年上半年，亚钾国际原董事长郭柏春、总司理马英军先后被立案考察并实行留置。副总司理佟恒久引退。

　　尽量亚钾国际夸大，立案考察事项系针对董事长郭柏春私人的考察，与公司无闭，但仍对投资者信念形成必定报复，同期，公司股价有所回撤。

　　2024年7月末，亚钾国际股价触底回升，截至2025年4月24日，公司股价已完工一倍的上涨，最新股价28.13元/股，最新市值260亿元。

　　“公司全部各方面境况都正在向好。”亚钾国际人士对界面音信称，现正在即是要把各项事情做得更结实少许。

　　正大证券判辨师张汪强归纳研讨亚钾国际老挝钾盐项目扩产节拍，以及近期钾肥价值走势，上调2025年赢余预测至15.1亿元，同比增幅近60%。